作者：高藤

原创：深眸财经（chutou0325）

(资料图)

过去一年，全球SaaS市场都在面临巨大的增长压力。

作为SaaS发展最成熟的市场，2022年美国SaaS市场甚至出现了负增长的情况，BVP新兴云指数为-50.9%，缩水程度远高于大盘。

不过，随着今年以来经济逐步复苏，事情似乎出现了一些转机。8月15日，国内SaaS龙头微盟集团披露2023中期业绩报告，财报公布后，微盟的股价便迎来了两连涨。

全球SaaS市场发展放缓，为什么资本市场依旧对微盟的财报给予了乐观、正面的反馈？透过中报，我们又能窥探到哪些趋势性变化？

1.一份高质量的“成绩单”

受益于中国经济回暖复苏、行业步入估值修复期，多家投资机构看好中国SaaS公司的未来发展前景，中国SaaS产业正处于“爆发的前夜”。

虽然数字化产业红利成最大确定性，但在产业爆发之前，作为中国SaaS头部标杆，近期微盟交出的“成绩单”，就已经开始令市场感到惊喜。

第一，业绩稳，微盟2023年上半年总收入为12.10亿元，同比增长34.5%；毛利为8.16亿元，同比增长36.6%。

细分来看，微盟各项核心业务数据也都在报告期内取得了不错的增长。

财报数据显示，微盟订阅解决方案收入7.06亿元，同比增长21.4%，其中，智慧零售收入为3.12亿元，同比内生增长45%，占订阅解决方案收入的比例提升至44%。

商家解决方案业务收入也同比大增58.3%至5.04亿元。并且，上半年，微盟助力商户投放的毛收入达到69.88亿，同比大幅激增66.1%，微盟SaaS业务的价值得到了进一步的验证。

第二，发展稳，这一点可以从稳健的现金流及大幅收窄的亏损中看出来。

截至2023年6月30日，微盟集团的现金及现金等价物为人民币36.8亿。与此同时，在报告期内，其经调整净亏损较上年同期大幅收窄55.2%，在下半年有望接近盈亏平衡。

在亏损已经成为常态的行业背景下，微盟集团已经率先找到了以“稳”为中心思想的节奏，不仅成功强化了资本市场预期、提振了投资者信心，而且还有助于其在下半年进一步巩固行业领先优势。

第三，获客稳，大客户化战略取得阶段性成效。

财报显示，截至2023年6月30日，微盟付费商户数为100092名，环比改善0.5%，主要是商户流失率受上年递延效应影响，但每用户平均收益则增长26%至7047元。

更重要的是，大客正在成为微盟利润的重要引擎，数据显示，微盟智慧零售商户数量达到6428家，其中品牌商户达1223家，品牌商户的每用户平均订单收入达22.4万元，报告期内集团型客户年同比增速12%。

毛利率企稳、收入利润大超预期，经营质量稳步改善，上半年，微盟成功交出了一份稳定性与韧性兼具的高质量“成绩单”，也让投资者的信心得到了明显提振。

2.一个高成长性的“行业故事”

上半年，微盟能够在不确定性中保持稳健增长，得益于订阅解决方案和商家解决方案业务恢复增长，业务恢复增长又与客单价的持续上升息息相关，这正是微盟深耕大客战略的结果。

聚焦国内市场，越来越多的SaaS企业都在从中小客户往头部客户做转移，即使依然服务中小客户群体，也在寻找抗压性比较强的中小企业中的头部客户。

这是因为大客具有高客单价、高留存和高增购的特点，此前就有业内人士曾表示，在这个行业，6成小微客户，续签率仅有20%；2成腰部客户和2成头部客户的续签率反而能达到74%和90%。

以微盟为例，从财报就可以看出，大客化不止带动了客单价的持续上升，也促成了交叉销售，提升了销售效率，2023年上半年购买2个及以上产品、业务的客户占全量客户的58%。

当然，相较于中小客户，大客户对于数字商业服务商的要求自然也更高，而微盟能俘获大客户的“芳心”，成为集团型客户和行业百强客户的首选合作伙伴的原因，主要在于其讲好了一个有高度、有力度、有深度的高成长性“行业故事”。

首先，故事的“立意”有“高度”，抗疫三年，越来越多的零售企业意识到数字化转型的重要性，并投身其中，对SaaS服务商的需求与日俱增。

第三方机构IDC发布的最新数据显示，2022年中国EASaaS市场规模41.6亿美元，同比增长26.6%，预计到2027年，中国EA SaaS市场规模将达到169亿美元，以32.4%的CAGR快速增长。

从政策端看，从2022年的《“十四五”数字经济发展规划》到2023年的《数字中国建设整体布局规划》再到《2023政府工作报告》，政策频频定调无疑将数字经济的重要性推至更为重要的地位，均为SaaS发展奠定了强有力的政策支持基调。

其次，故事的内容有“力度”，毕竟自身实力不够“硬”，自然很难敲开大客户的“心门”。

意识到这一点，微盟选择通过深化垂直行业解决方案来夯实大客化可持续发展的基础，重点放在了服饰、建材、快消、购百等几个热门行业。

以太平鸟集团为例，近日其就与微盟达成战略合作，太平鸟旗下产品线太平鸟男装、太平鸟女装、乐町等都将全面接入微盟WOS新商业操作系统，进行一体化升级，并在门店数字化、渠道数字化、导购数字化、营销数字化、用户数字化等多方面展开深度合作。

此前，特步集团也携旗下五大品牌，借力微盟推进智慧零售布局，在数字化系统建设、数字化人才培养、精细化运营等多维度展开合作，并以小程序商城为主阵地，实现“千店千策”与全链路智慧经营，推动传统经营与数字零售深度融合。

持续推动大客数字化转型提速提效，释放实体零售数字化增长的新动能，实现可持续的高质量增长，微盟的能力显然已经得到了客户的认可。

最后，故事的寓意有“深度”，在人口和流量红利衰减的当下，多数企业，尤其是大企业都在探寻新的增长曲线，发展迅猛的视频号自然成为了企业的关注重点。

2023年微信公开课PRO上，视频号团队披露，2022年视频号直播带货规模保持高速增长，直播带货销售额增长800%，平台公域购买转化率提升超过100%，客单价超200元。今年，视频号还推出全新的创作者分成计划，提供付费订阅功能、支持增加长音频以及主页展示方式的重大升级。

随着视频号已成为企业营销增长、私域转化不可或缺的新阵地，作为视频号直播官方运营服务商，微盟集团自2020年视频号上线开始就深度布局视频号业务，今年上半年，使用微盟服务接入视频号的商家同比增长47.6%，视频号商家GMV同比增长50.5%，达人撮合带货GMV同比增长9.27倍，达人带货品牌专场单场GMV超1000万。

目前已累计服务超5000家品牌入局视频号，助力联想、蒙牛纯甄、安踏、三棵树等多个行业头部品牌通过视频号实现生意增长。

有高度、有力度、有深度，微盟正在将这个关于SaaS的“故事”，向每一个大客娓娓道来。

3.一位稳健穿越周期的“探险者”

历史学家唐德刚曾认为，人类历史的发展就像是“水过三峡”，从一个险滩到另一险滩。

在国内SaaS行业，“三峡”也同样存在，比如需求结构的调整，又比如产业周期的迷雾，在“深眸财经”看来，作为一个优秀的“探险者”，微盟能稳健穿越“险滩”，主要得益于以下两大特质：

一方面，是因为微盟始终坚持技术长期主义，以研发投入为例，2022年微盟研发费率高达44.6%，远高于互联网行业，今年上半年也在持续加大对AI新技术的研发投入。

连续的研发投入，不仅为微盟换来了在电商SaaS行业发展的底气，带来了较高的市场认可度，也让其对行业发展的大方向展现出了敏锐地前瞻性。

另一方面，则源于微盟通过不断完善在AIGC领域的布局，找到了新的量增驱动力。

毕竟，AIGC可是2023年不折不扣的“紫微星”，有机构预测，若下一代互联网对内容的需求迅速提升，AIGC市场规模将在7年后的2030年达1100亿美元。

受这块“蛋糕”吸引，百度、腾讯、阿里巴巴、字节跳动、网易等大厂纷纷入局AIGC赛道，微盟也不例外。

从年初宣布接入百度“文心一言”，到5月正式发布AI大模型应用型产品“微盟WAI”，近日又联手腾讯云共同启动AI应用的行业大模型共建合作。

当然，微盟并不是将AIGC作为提高估值的“噱头”，而是一直在不断拓展AICG在数字商业的应用场景，赋能商家进行商城搭建、图文创作、营销推广、智慧洞察等能力，辅助线上业务经营，真正助力商家智慧经营提效，释放全新生产力。

今年“618”大促期间，商家对微盟WAI的使用量呈倍增趋势。以SaaS融合场景为例，微盟WAI单周内容生成增幅达到63%，其中公众号推文增幅400%，种草笔记标题增幅达257%，轮播图增幅达到了243%。

截至目前，微盟WAI已拓展6大应用场景，涵盖25+实际应用场景的功能，深度贯穿商家全链路经营场景，已帮助红豆家居、美特斯邦威等多家大型零售商家在智能营销实现显著的降本增效。

微盟在AIGC领域的动作，也获得了多家券商机构一致看好。国海证券认为，以微盟为代表的“应用提供商”有望结合大模型厂商提供的基础能力以及自身丰富行业积累释放更多生产力。中金公司也表示，微盟WAI可以提供多交互形态、全经营场景覆盖和兼具多模态能力的商业化智能方案。

坚实的“研发底座”，叠加充满想象力的“AIGC方法论”，可以预见到，下半场，随着国内经济韧性进一步复苏，微盟或将继续保持高增长的发展轨迹。

越过商业三峡的“险滩”之后，微盟集团正在驶入数字商业的星辰大海。