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随着政策和市场预期扭转，上周市场延续上涨，但波动有所加剧。上证指数上涨0.37%，沪深300指数上涨0.70%，万得全A指数上涨0.93%，创业板指为最强指数，上涨1.97%。从行业表现看，计算机、非银金融、传媒、通信和房地产等行业涨幅居前，医药、煤炭和纺织服装等行业跌幅较多。市场风格偏小盘成长。两市日均成交额为9569亿元，较前一周显著回升。

当前仍处于政策密集期，政治局会议之前，市场对经济的悲观预期及对政策预期均在谷底，市场快速轮动，赚钱效应较差。而政治局会议之后，政策预期彻底扭转，但这种预期尚未达到顶峰，部分投资者对政策效果仍存疑，继续以短期思维进行交易，市场表现为上涨的持续性不强。但市场一般而言市场的趋势也往往来自于分歧，因此，我们倾向于认为未来市场有望在分歧中展现出超预期表现。

政策的两个关注点为活跃资本市场和地产放松。近两周官媒持续表态，给予资本市场定位达到前所未有的高度，促销费、高质量发展、支持科技自立自强等都需要资本市场的持续活跃，当前尚未看到非常强有力的活跃市场的政策，不过我们相信政策在投融资两端发力的可能性较大，近期投资者已经关注到IPO放缓。住建部鼓励各地优化“认房认贷”的政策，已有部分三线城市落地，一线城市在放松的方向上积极响应，但还需要看到真正执行；在利率方面，央行已经在降低存量按揭利率方面吹风，这意味着今年有望推出，从而为居民节省大量的利息支出用于消费。

海外因素对A股的影响力度在逐步弱化。周末美国劳工部公布的7月份新增非农就业人口增加18.7万人，低于预期，为2021年来最小增幅；但失业率仍维持在历史低位，且平均时薪增速保持在较高水平。由于美国当前职位空缺率保持在高位，未来较长时间美国失业率预计为保持在低位，而通胀水平降幅趋缓，因此，我们认为美联储加息接近尾声，但美元仍有望维持在当前位置震荡，对A股负面影响显著减弱。

综合而言，在政治局会议定调后，预计后续稳增长政策将陆续落地，市场预期继续改善。市场结构方面，考虑到近期逆周期政策密集出台，短期顺周期性板块、如地产链、消费等行业仍然具备一定上涨空间，而符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药等板块也正处于较好的布局期。