2023年4月23日英搏尔(300681)（300681）发布公告称公司于2023年4月21日召开业绩说明会，东吴证券(601555)、浙商证券(601878)、国信证券(002736)、中金公司、安信基金、金信基金、国泰基金、上银基金、鑫然投资、光大保德信基金、嘉实资本、安信证券、中邮基金、大成基金、永安国富基金、红筹投资、汐泰投资、凯基证券、中国人寿资产、国华人寿、惠升基金、清水源(300437)投资、华安证券(600909)、明世伙伴基金、贝莱德基金、路博迈亚洲、工银国际基金、华创证券、中信建投(601066)、申万宏源(000166)、天风证券(601162)、民生证券、广发证券(000776)参与。

具体内容如下：

问：公司 2022 年下半年驱动总成的毛利率相比上半年下降 3 个百分点，其他产 品毛利有所回升，具体是什么原因？

(资料图)

答：公司驱动总成产品原材料需求主要是电机和电控两部分。其中，电机部分的原 材料永磁体在高位购买，并且 2022 年下半年永磁体价格处于相对高位，对应的结转在下 半年；电控部分，对应的 IGBT 功率器件，去年下半年供应紧缺，为保证客户的交付，公 司阶段性以溢价购买部分 IGBT 功率芯片。上述因素，都对驱动产品的毛利产生阶段性压 力。 2023 年驱动总成产品原材料市场供需情况的转变（大宗原材料的价格有所调整，虽 然多数大宗商品价格仍处于相对高位，但永磁体价格处于下降趋势，电子元器件供应相对 充足，采购需求以及价格沟通基本完成）将对公司 2023 年毛利率产生积极影响。

问：在产品结构方面，公司 2022 年有 8 万台电驱总成、57 万台电源总成交付，主 要由哪些客户贡献？

答：2022 年，公司驱动系统主要客户是吉利、上汽大通、江淮等，电源系统的主要 客户是吉利、上汽大通、江淮、奇瑞、长安、上汽通用五菱、长城等。我国 2022 年新能 源汽车销量 Top10 的车企中，公司的客户已有 6 家，还有部分车企正在进行项目交流。 2023 年，采用公司多合一“集成芯”驱动系统的吉利、上汽大通、江淮、合众、东 风多款车型也会量产。

问：公司对威马、雷丁计单项减值准备的判断依据是什么？公司对于客户风险等 级是否会有所分档归类，未来如何从制度上减少损失？

答：结合对威马、雷丁经营情况和财务状况的审慎、科学判断，公司对威马、雷丁 应收账款计提了充分的单项减值准备，足以覆盖风险敞口。 关于应收账款或者信用管理方面，公司将进一步完善应收账款管理制度和客户信用 管理制度。首先，从客户准入、资本实力、股东背景、企业性质、与公司的业务合作关系、 财务状况等多维度进行评判，确定相应的客户信用额度和信用账期，从而加强对客户的信 用管理。其次，在制度流程上，包括法务、审计层面，形成完整的制度管控；在管理层会 议上，每两周更新一次客户信息，做足风险管控。此外，从客户构成层面，公司基本完成 聚焦优质客户的布局。2023 年，公司在客户信用管控方面，将迈上新的台阶。

问：公司产品平台化建设方面进度与规划情况如何？“集成芯”产品切换完成后， 公司盈利能力是否会有升？

答：公司“集成芯”驱动系统实现机电一体化深度集成，在理论和技术创新的同时， 市场对于其产品的可靠性有所顾虑。但 2021 年以来，近 10 万台搭载了“集成芯”驱动系 统的新能源车，平均每台车行驶里程达 20 万公里以上。有这些数据的支撑，公司“集成 芯”驱动系统逐渐获得市场高度认可。 目前，公司“集成芯”技术的平台化建设基本完成，平台化规划的 -C 级（50kW 180kW）功率区间，能够满足市场大部分车型动力系统配置要求。此外，珠海基地第一条 包含扁线电机的集成芯总装产线现已基本建设完成，实现小批量生产，在 2023 年下半年 会逐步放量。

英搏尔（300681）主营业务：主营业务系以电机控制器为主,车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等为辅的电动车辆关键零部件的研发、生产与销售。

英搏尔2023一季报显示，公司主营收入2.58亿元，同比下降26.86%；归母净利润-1276.36万元，同比下降169.19%；扣非净利润-1640.17万元，同比下降930.47%；负债率53.45%，财务费用264.47万元，毛利率16.98%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.47亿，融资余额增加；融券净流出459.97万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英搏尔（300681）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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